Как рассчитать рентабельность собственного капитала (ROE) и зачем это нужно инвесторам

15.05.24
10 минут
Содержание

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) — ключевой показатель финансового благополучия компании. Он демонстрирует, насколько успешно компания применяет средства акционеров для генерации дохода. В статье подробно разберемся, что такое ROE, как его рассчитать, и какую информацию он дает инвесторам.

Что такое рентабельность собственного капитала

Рентабельность собственного капитала (ROE) — это финансовый мультипликатор, дает общее представление об эффективности бизнеса. С его помощью сравнивают компании из одной отрасли и выбирают перспективную для инвестирования.

ROE рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к среднегодовой стоимости собственного капитала. То есть если ROE равен 10%, это означает, что каждый инвестированный в компанию рубль приносит 10 копеек прибыли в год.

Мультипликатор (финансовый показатель, по которому инвесторы оценивают инвестиционную привлекательность бизнеса в отрыве от его масштаба) важен для инвесторов, поскольку высокий коэффициент ROE указывает, что компания эффективно работает и хорошо управляет ресурсами. Это ведет к росту стоимости акций и выплате дивидендов. Однако высокий ROE может свидетельствовать о высоком уровне риска или чрезмерном использовании заемных денежных средств. Поэтому важно анализировать коэффициент в разрезе каждого параметра.

Мультипликатор ROE нужен инвесторам для оценки привлекательности компании для инвестирования. С его помощью можно:

  • сравнить эффективность работы разных компаний в одной отрасли;
  • оценить, насколько эффективно руководство использует средства инвесторов;
  • сделать прогноз о будущих прибылях компании;
  • принять решение об инвестировании.

 

Инвестор может оценить возможность прибыльности инвестиций, сравнив значение ROE компании с рентабельностью инвестиций в ценные бумаги (облигации, акции крупных компаний и пр.) или депозиты. Если рентабельность капитала компании ниже уровня средней ставки по депозитам, то инвесторам выгоднее выбрать более прибыльное направление для вложения средств.

Оксана Полищук, старший преподаватель Факультета экономики и бизнеса, Финансового университета при Правительстве Российской Федерации

Как рассчитать ROE

Традиционная формула рентабельности собственного капитала ROE, или базовая формула:

Формула ROE

Чистую прибыль можно найти в отчете о финансовых результатах (берется показатель после уплаты всех налогов и дивидендов).

Собственный капитал отражен в балансе. Это разница между активами и долгами предприятия. В собственный капитал не включают любые заемные средства.

Средний собственный капитал — это средневзвешенное значение собственного капитала за период, например, год. Он рассчитывается как сумма собственного капитала в начале и в конце периода, поделенная на два.

Предположим, что чистая прибыль бизнеса за 2023 год составила 100 миллионов рублей, а его средний собственный капитал — 500 миллионов рублей.

ROE равен:

ROE = 100 млн руб / 500 млн рублей = 0,20 или 20%

Показатель указывает, что предприятие получило 20 копеек прибыли с каждого вложенного в него рубля собственного капитала.

Высокий ROE (показатель 40-50%) считается хорошим результатом . Он свидетельствует, что компания результативно распоряжается деньгами инвесторов. Но сравнивать ROE следует в рамках одной отрасли, не забывая оценивать дебиторскую задолженность, и отслеживать, как меняется показатель на протяжении нескольких лет.

Формулы для расчета ROE

Ни один из мультипликаторов ROE не универсален, из-за различий в отрасли, структуре бизнеса. ROE может меняться от года к году, что вводит в заблуждение при анализе только одного периода времени без учета трендов и долгосрочной перспективы. Поэтому существует несколько формул для определения ROE.

Формула расчета по балансу

Формула расчета ROE по балансу

К достоинствам классической формулы относят простоту и легкость поиска данных в финансовой отчетности. Но расчет не позволяет понять, почему предприятие работает именно с такой эффективностью: для анализа не хватает параметров. Поэтому, кроме формулы по балансу, инвесторы используют еще несколько.

Формула Дюпона

Это факторный анализ, разработан компанией DuPont в начале XX века, раскладывает ROE на три взаимосвязанных компонента.

Формула Дюпона для расчета ROE
Рентабельность капитала формула Дюпона

Где:

Рентабельность продаж (ROS): это отношение чистой прибыли к выручке. Формула рентабельности продаж (ROS)

Она показывает, какую долю от каждого рубля выручки предприятие превращает в чистую прибыль или насколько эффективно использует ресурсы. Чем выше показатель — тем лучше.

Пример:

  • Чистая прибыль за 2023 год составила 100 млн рублей.
  • Выручка за тот же период — 1 000 млн рублей.
  • ROS = 100 млн рублей / 1 000 млн рублей = 0,10 или 10%.

Это означает, что из каждого заработанного рубля 10 копеек — это чистая прибыль бизнеса.

Оборачиваемость активов: это отношение дохода к активам компании. Формула расчета оборачиваемости активов

Коэффициент оборачиваемости активов отражает частоту использования бизнесом своих ресурсов в коммерческой деятельности и скорость получения дохода от этого.

Пример:

  • Выручка за 2023 год — 1 000 млн рублей.
  • Средние активы за тот же период — 500 млн рублей (сумма активов на начало и конец года, деленная на 2).
  • Оборачиваемость активов = 1 000 млн рублей / 500 млн рублей = 2,0.

То есть за 2023 год общая стоимость активов в генерации выручки была использована дважды. Иными словами, каждый вложенный в активы рубль принес 2 рубля выручки в течение этого периода.

Финансовый рычаг: это соотношение собственного и заемного капитала.Что такое финансовый рычаг

Показывает, коэффициент капитализации или сколько активов приходится на рубль собственного капитала. Чем выше его значение, тем больше заемных средств использует компания.

Нормативная величина рычага не должна превышать два. То есть заемного капитала не должен быть больше половины собственных средств.

Пример:

  • Активы на конец 2023 года — 600 млн рублей.
  • Собственный капитал — 500 млн рублей.
  • Финансовый рычаг = 600 млн руб / 500 млн руб = 1,2.

Это означает, что на каждый рубль собственного капитала приходится 20 копеек заемных средств. Компания использует умеренный уровень заемного финансирования по сравнению с размером собственного капитала.

Подставив полученные значения в формулу расчета рентабельности капитала Дюпона, получаем:

ROE = 0,10 * 2,0 * 1,2 = 0,24 или 24%

Таким образом:

  • 10% чистой прибыли предприятие получает с каждого рубля выручки. Это рентабельность продаж.
  • С каждого рубля, инвестированного в активы, бизнес генерирует 2 рубля выручки. Это показатель оборачиваемости активов.
  • На 1 рубль собственного капитала приходится 20 копеек заемного — это финансовый рычаг.

Совокупное влияние этих трех факторов обусловило рентабельность на уровне 24%.

Анализ рентабельности капитала выявляет сильные и слабые стороны предприятия в управлении денежными средствами. Метод позволяет провести сопоставление своих показателей с показателями конкурентов по отрасли и проанализировать, как разные аспекты бизнеса влияют на изменения ROE со временем.

Например, рост ROE может быть вызван увеличением одного из параметров — рентабельности продаж, быстрой оборачиваемости активов или финансового рычага. С помощью формулы можно понять, за счет каких именно факторов произошел рост и является ли он устойчивым. И как следствие, выявить области, в которых компания может улучшить свою рентабельность.

Для инвестора лучше, если ROE растет из-за увеличения прибыли или эффективного использования активов компании. Это означает, что предприятие приносит больше дохода и лучше управляет своими ресурсами.

Но если коэффициент ROE растет из-за увеличения заемного капитала, это повышает риски. Если в будущем произойдет ухудшение экономической ситуации и доходы компании упадут, она может испытать проблемы с выплатой долгов и в итоге обанкротиться.

Есть у формулы Дюпона и недостатки. Они заключаются в сложности расчетов и потребности в большем количестве данных из финансовой отчетности. Формула не учитывает факторы: конкурентная среда и качество менеджмента.

ROE указывает на процент доходности, которую может получить инвестор, если купит активы по цене близкой к балансовой стоимости.

При большом отличии балансовой стоимости от рыночной цены, в формулу расчета ROE вместо балансовой стоимости подставляется рыночная цена активов.

Качественный анализ ROE можно провести по модели Дюпона за несколько периодов. Даст понимание, какие факторы в какой степени влияют на изменение ROE.

Оценка ROE не будет эффективной, если у компании несколько лет были убытки и только в отчетный период она вышла в прибыль

ROE следует анализировать совместно с ROA (рентабельность активов), ROSE (рентабельность задействованного капитала), ROS (маржинальность бизнеса).

Оксана Полищук, старший преподаватель Факультета экономики и бизнеса, Финансового университета при Правительстве Российской Федерации

Нормативные значения

Нормативное значение ROE — это усредненный показатель расчета рентабельности собственного капитала для компаний в отрасли. Не существует единого норматива ROE. При анализе используют показатели:

  • Средний ROE: в разных отраслях может значительно отличаться. Например, у компаний в технологическом секторе обычно ROE выше, чем у компаний в коммунальной сфере. Принято считать, что значение выше 10-15% является хорошим показателем эффективности работы компании. Важно сравнивать ROE компаний в одной отрасли, так как разные отрасли имеют различные уровни капиталоемкости и рисков.
  • Сравнение с конкурентами: более важно сравнивать ROE компании с ROE ее прямых конкурентов.
  • Динамика: важно также отслеживать динамику ROE компании в течение нескольких лет.

На нормативное значение ROE влияют: отрасль и уровень конкуренции в ней (в отраслях с высокой конкуренцией нормативный ROE обычно ниже), бизнес-модель и макроэкономические условия.

Допустим, средний ROE в определенном секторе экономики равен 17%. В этом случае акции компании, ROE которой равен 11%, будут мало привлекательны для инвесторов. Но если ROE компании составит 23%, то инвесторам будет выгоднее приобретать ценные бумаги такого эмитента в свой инвестиционный портфель.

Евгений Щукин, независимый финансовый советник, эксперт по личному финансовому планированию, консультант по финансовой грамотности.

Сравним коэффициент рентабельности капитала ROE двух предприятий:

  • Компания A, отрасль — производство программного обеспечения, ROE — 25%.
  • Компания B, отрасль — коммунальные услуги, ROE — 15%.

На первый взгляд мультипликатор ROE компании A лучше ROE компании B. Но средний ROE в сфере производства программного обеспечения выше, чем в коммунальной сфере. Поэтому корректнее сравнить ROE компании A с ROE других компаний-разработчиков ПО. Еще важно проанализировать динамику ROE обеих компаний в динамике в течение нескольких лет, чтобы понять рентабельность компании.

Проанализируем динамику ROE компании А в течение 5 лет:

Год ROE
2019 15%
2020 12%
2021 18%
2022 22%
2023 25%

Наблюдается устойчивый рост ROE компании А на протяжении 5 лет. Это признак, что компания эффективно работает и ее рентабельность увеличивается. Но опять же для точной оценки необходимо проанализировать не только динамику ROE, но и другие финансовые результаты.

Рентабельность продаж (ROS): какую долю от каждого рубля выручки бизнес превращает в прибыль.

Оборачиваемость активов: сколько рублей выручки предприятие генерирует с каждого рубля, вложенного в активы.

Финансовый рычаг : какой процент в активах собственных средств (акционерного капитала).

Чистая прибыль на акцию: сколько чистой прибыли приходится на одну акцию.

Цена акции: соотношение рыночной стоимости акции и ее EPS (P/E коэффициент) дает представление, переоценена или недооценена акция компании.

Ни один из показателей не универсален и анализ рентабельности капитала должен осуществляться с учетом специфики отрасли и бизнес-модели компании.

Показатель ROE дает общее представление об эффективности бизнеса. Рискованно принимать решение об инвестициях, основываясь только на этом мультипликаторе. Перед покупкой акции важно оценить ее перспективность, справедливость цены и фундаментальное состояние компании. Анализ макроэкономики позволит увидеть основные тенденции в экономике. Исходя из этого, основываясь на отрасли и цикличности бизнеса, мы можем предвидеть динамику его операционных показателей в последующих фазах бизнес-цикла.

Эмитенты с низкой маржинальностью и высоким уровнем долга, имеют риск банкротства в период турбулентности.

Если коэффициент ROE сильно отличается от среднего значения ROE в отрасли — это сигнал к тому, чтобы изучить более подробно ситуацию в компании.

При анализе компаний по ROE стоит смотреть на данные коэффициента ROA (рентабельность активов), который учитывает долги компании и поможет выявить, если высокий ROE компании обусловлен большим долгом. Чтобы избежать ошибок в данном случае, инвестору также поможет анализ ROE компании в динамике по годам.

Евгений Щукин, независимый финансовый советник, эксперт по личному финансовому планированию, консультант по финансовой грамотности.

Для инвесторов, которые не готовы рисковать, можно выбирать более консервативные инструменты или сферы бизнеса для инвестиций. Например, инвестиционная платформа ТаланИнвест работает с заемщиками из сектора строительства. Группы компаний из заёмщиков и застройщиков, которые реализуют строительные проекты проверены по многим параметрам. При этом потенциальный доход может составлять до 20% годовых.

Коротко о главном

  1. ROE показывает, с какой эффективностью компания использует собственный капитал для получения прибыли.
  2. Только по ROE нельзя точно сказать, стоит ли инвестировать в нее денежные средства.
  3. ROE может помочь выбрать хорошие компании для инвестирования, но для точного решения нужно больше информации.
  4. Чтобы лучше понять ROE, полезно посмотреть на его изменения в динамике и использовать формулу Дюпона для анализа.
  5. Отлично, если ROE растет из-за увеличения прибыли или эффективного использования активов. И не очень хорошо, если из-за использования заемных денежных средств.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Инвестиционная платформа ТаланИнвест по адресу: https://talaninvest.ru/

ООО «ТаланИнвест» ИНН 1841096768, ОГРН 1201800024480. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестиций в полном объеме.

Подпишитесь на наши рассылки!

    Добавить комментарий