Что такое хеджирование

Хеджирование — это стратегия управления рисками, которую применяют для компенсации потерь. Хеджирование не сможет полностью устранить риски, но позволит защитить портфель активов от неблагоприятных колебаний рынка и минимизировать убытки в условиях нестабильности. Разбираемся, что такое хеджирование, какие есть стратегии хеджирования и инструменты.

Что такое хеджирование

Хеджирование — это стратегия управления финансовыми рисками, которая направлена на защиту от потенциальных неблагоприятных изменений в ценах активов, размерах ставок или курсов валют. Стратегия позволяет снизить потенциальные убытки, связанные с неопределенностью на финансовых рынках.

Основная идея хеджирования заключается в создании хеджирующих (противоположных) позиций, которые компенсируют риски других активов и защищают от валютных, процентных, инфляционных колебаний.

Хеджирование позволяет инвестору снизить инвестиционные риски. Хедж работает за счет приобретения или заключения контрактов на активы, которые будут двигаться в направлении, противоположном основным инвестициям. Если основные инвестиции упадут в цене, хеджирование компенсирует или снизит общий убыток.

Инвесторы, которые придерживаются долгосрочной стратегии инвестирования «купи и держи», обычно не используют хеджирование, так как даже при высоких просадках в долгосрочной перспективе рынок восстанавливается. Если же инвестор придерживается активной стратегии и намерен защищать портфель от рисков в краткосрочной перспективе, то хеджирование поможет снизить убытки и, возможно, получить прибыль от падения рынка.

Хеджирование, диверсификация или страховка — в чем разница

Хеджирование, диверсификация и страховка — это способы снижения рисков, но между ними есть ключевые различия.

Хеджирование — используется для снижения определенного риска, который связан с конкретным активом или обязательством. Например, производители могут защищаться от падения цен на сырье, с которым работают. Производитель заключает фьючерсный контракт на покупку в будущем сырья по установленной цене. И, таким образом, защищает себя от повышения цен на него. Инвестор также может применить хеджирование, что, в свою очередь, поможет защитить портфель от падения цен на акции. И заключить фьючерсный контракт на определенную акцию или индекс акций.

Диверсификация — используется для снижения общего уровня риска портфеля. Диверсификация достигается путем инвестирования в различные классы активов, которые не связаны друг с другом. Например, инвестор может диверсифицировать свой портфель, инвестируя в акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы, краудлендинг.

Страхование — это соглашение, по которому страхователь выплачивает страховщику определенную сумму денежных средств (премию) в обмен на компенсацию в случае возникновения страхового события. Например, несчастного случая или повреждения имущества.

Основные различия между хеджированием, диверсификацией и страхованием следующие:

Преимущества и недостатки

С одной стороны, хеджирование на финансовом рынке помогает защититься от вероятных потерь, но с другой стороны — инвестор может упустить возможность получить максимальную прибыль в случае роста рынка.

Преимущества хеджирования:

Снижение финансовых рисков. Помогает минимизировать риски, которые связаны с изменениями цен на сырье, валюту, процентные ставки. Инвестор с помощью инструментов хеджирования может сделать портфель более устойчивым к колебаниям рынка.

Защита прибыли. Может не только защитить инвестора от падения цены актива, но и принести прибыль. Если инвестор открывает короткую хеджирующую позицию к акции, то получает инструмент с низкой корреляцией к базовому активу. При падении цены акции хеджирующая позиция вырастет.

Снижение неопределенности. Делает инвестиции более предсказуемыми, так как снижает зависимость цены активов от колебаний рынка.

Гибкость при управлении рисками. Позволяет инвесторам контролировать уровень риска и управлять им, что дает возможность прогнозировать будущие убытки и адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям.

Недостатки хеджирования:

Наличие дополнительных издержек. Требует расходов, таких как комиссионные брокеру, биржевые сборы. Для инвестора это означает уменьшение потенциальной прибыли из-за расходов на хедж-операции.

Сложность в применении. Инвестору необходимо понимание срочного рынка и опыт в анализе и управлении рисками. Неквалифицированным инвесторам инструменты хеджа доступны только после прохождения тестирования.

Риск упущенной выгоды. Если цена базового актива будет расти, то инвестор не сможет получить максимальную прибыль. Когда инвестор заключает противоположный контракт, то он сознательно минимизирует потенциальную прибыль в случае позитивного исхода. При этом колебания цены базового и защитного активов могут значительно отличаться по времени.

Рискованность хедж-инструментов. Это рискованные инструменты, которые подходят больше для спекуляций на коротких периодах, когда есть высокая возможность коррекции рынка. Постоянно держать хедж-инструменты затратно, поэтому для инвесторов с долгосрочной пассивной стратегией хеджирование может снижать доходность портфеля.

Инвесторы с долгосрочной стратегией, которые не желают тратить дополнительное время на изучение рисков срочных контрактов, могут рассмотреть другие способы защиты своего инвестиционного портфеля.

Например, часть капитала можно инвестировать в недвижимость. Краудлендинговая платформа ТаланИнвест специализируется на инвестициях в строительный бизнес, а начать инвестировать через краудплатформу могут инвесторы с разным опытом и капиталом. ТаланИнвест берет на себя оценку заемщика и перспективности строительного проекта. Доходность может составить до 20% годовых.

Виды

Виды хеджирования классифицируют по различным характеристикам.

По типу инструментов:

• биржевое — хедж-сделки с биржевыми фьючерсами и опционами заключаются исключительно на бирже;
• внебиржевое — сделки проводятся на внебиржевом рынке с форвардами и внебиржевыми опционами.

По виду контрагента:

• хедж покупателя — защищаются риски инвестора, обусловленные вероятным ценовым ростом или изменениями условий договора;
• хедж продавца — подразумевает защиту рисков продавца по возможному снижению цен, низкому спросу на товары или услуги.

Пример хеджа покупателя

Предположим, инвестор приобретает акции компании «Пром», так как ожидает их потенциальный рост в ближайшие полгода. Но есть риск, что цены на эти акции могут снизиться из-за неожиданных событий в экономике. Чтобы защититься от ценового риска, инвестор заключает фьючерсный контракт на акции компании «Пром». Этот контракт принесет прибыль, если акции упадут в цене. Так, хедж покупателя помогает смягчить потенциальные убытки, которые связаны с негативными изменениями в рыночных условиях.

Пример хеджа продавца

Рассмотрим сельскохозяйственного производителя, который специализируется на производстве зерна. Производитель ожидает урожай в ближайшие месяцы и планирует продать его на рынке. Но есть риск, что цена на зерно может снизиться из-за избыточного предложения. Чтобы защитить свой доход, производитель заключает фьючерс на зерно, который принесет прибыль при снижении цен на сырье. Так, хедж продавца помогает обеспечить стабильность доходов в условиях изменчивости цен на сельскохозяйственную продукцию.

По величине страхуемых активов:

• Полное — объем сделки равен полному объему базовой ставки. Полный хедж исключает все потери, связанные с ценовыми рисками.
• Частичное — хедж проводится только на часть сделки, так как вероятность рисков низкая.

По отношению ко времени заключения сделки:

• Классическое — хедж-сделка заключается после сделки по базовому активу. Пример — приобретение опциона на продажу акций, которые есть в портфеле инвестора.
• Предвосхищающее — сделка осуществляется заблаговременно, до покупки базового актива. Пример — поставочный фьючерс. Когда в дату исполнения возникают обязательства продавца продать базовый актив, а покупателя — купить по ранее установленной цене.

По типу актива:

• Чистое — открывается противоположная позиция по базовому активу. Пример — заключается сделка на поставку зерновых. При этом урожай еще не созрел и есть риск срыва сделки, чтобы минимизировать риски, приобретается опцион на поставку зерновых по такой же цене.
• Перекрестное — открывается позиция на смежный актив. Пример — на биржевом рынке совершается операция с акцией, а на фьючерсном рынке совершается операция с фьючерсом на биржевой индекс акций.

Инструменты хеджирования

Инструменты хеджирования — это финансовые инструменты, которые используются для снижения рисков, связанных с определенными активами или обязательствами. Компании, инвесторы и трейдеры хеджируют вероятные убытки с помощью деривативов.

Фьючерс

Фьючерс — это срочный контракт, который подразумевает установление цены на актив для покупки или продажи его в будущем периоде.

Фьючерсный контракт обязывает обе стороны исполнить обязательства по условленной цене или поставить товары соответствующего качества.

Так как фьючерсы стандартизированы, то обе стороны могут обменять один контракт на другой и компенсировать обязательства по поставке. Фьючерсы — наиболее эффективный инструмент для установления котировок. Цена фьючерса зависит от ожиданий рынка о цене базового актива на дату экспирации (завершения срока действия контракта).

Пример

Производитель планирует купить 100 тонн сырья по цене не более 1000 ₽ за тонну. С целью защиты от повышения цен на сырье производитель заключает фьючерс на покупку 100 тонн сырья по цене 1000 ₽ за тонну. Если цена сырья на рынке станет 1500 ₽, производитель сможет купить сырье по цене, которая была оговорена во фьючерсе.

Форвард

Форвард — срочный внебиржевой контракт. Суть этого метода хеджирования в том, что одна сторона обязуется поставить сумму иностранной валюты по курсу, который был согласован и установлен в контракте на указанную дату. Другая сторона обязуется принять поставку и выплатить сумму денежных средств в оговоренной валюте.

Инструмент используется на межбанковском рынке и помогает обеспечить защиту платежей или поступлений по внешнеторговым контрактам.

Пример

Банк «Альфа» и банк «Бета» заключают договор о форвардной сделке на межбанковском рынке.

Детали сделки следующие:

• дата сделки — 1 ноября 2023 года
• базовый актив — EUR/USD
• срок договора — 3 месяца

Интерес банка «Альфа» заключается в том, чтобы зафиксировать стоимость евро, и предотвратить потенциальные негативные воздействия изменений курса EUR к USD. Банк «Альфа» заключает форвардный контракт с банком «Бета». Согласно контракту через три месяца банк «Альфа»обязуется купить у «Бета» определенное количество евро по фиксированному курсу 1,14.

Предположим, что когда наступает дата исполнения сделки (1 февраля 2024 года), текущий рыночный курс EUR/USD составит 1,15. Благодаря форвардному контракту, банк «Альфа» может приобрести евро у банка «Бета» по зафиксированному курсу 1,14, и избежать потерь, которые могли бы возникнуть при текущем рыночном курсе. Так, форвард позволяет защититься на межбанковском рынке банку «Альфа» от валютного риска.

Своп

Своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками денежных средств или других активов в будущем. Свопы обычно используются для хеджирования процентного и валютного рисков. Рассчитываются свопы на основании котировки базового актива в границах суммы, которая определена контрактом на установленную дату платежей в течение действия контракта. Преимущество свопов в том, что данные контракты могут хеджировать риски, которые не были защищены раньше.

Пример валютного свопа

Операция, при которой две компании обмениваются потоками платежей в разных валютах. Одна компания имеет долг в долларах, а другая — в евро. Они могут заключить сделку, по которой первая компания выплачивает второй сумму в евро, а вторая выплачивает первой сумму в долларах. Таким образом, обе компании получают возможность снизить свои валютные риски.

Пример процентного свопа

У компании «Энерго» кредит с переменной процентной ставкой в размере 5%, заемщик желает снизить кредитные риски и перейти на фиксированную процентную ставку. У компании «Пром» кредит с фиксированной процентной ставкой в размере 8%, но у второго заемщика есть информация, что в будущем ставки могут снизиться. Так, компании могут заключить процентный своп, обменяться кредитными обязательствами и выплачивать проценты друг за друга.

Опцион

Опцион — это соглашение, которое предоставляет приобретателю право, но не обязанность, купить или продать актив по оговоренной стоимости в будущем. Опцион имеет сходство со страховым полисом, поскольку покупатель «страхует» вероятные риски изменения стоимости актива и платит премию продавцу за то, что продавец берет на себя ценовые риски.

Существуют две ключевые формы опционов:

• Опцион «пут» (put option) предоставляет право на продажу актива в будущем по предварительно установленной цене.
• Опцион «колл» (call option) дает право приобрести актив по заранее оговоренной цене в определенный момент времени.

Пример

Компания «Энерго» выпустила акции, цена которых сейчас составляет 200 ₽ за штуку. Инвестор предполагает, что стоимость акций будет расти, и планирует приобрести 1000 штук, но сейчас у него нет достаточной суммы денежных средств. Инвестор может заключить договор опциона, по которому получит возможность купить 1000 акций в будущем по цене 200 ₽ за акцию.

Если цена акций снизится, то потери составят сумму, выплаченную в качестве премии продавцу. Если же акции поднимутся в цене до 250 ₽, то инвестор сможет купить их по заранее оговоренной стоимости. И Если сразу продаст эти акции, то получит прибыль. В этом примере хеджирования инвестор заключил договор колл-опциона.

Коротко о главном

• Хеджирование — это стратегия управления финансовыми рисками, которая направлена на защиту от потенциальных неблагоприятных изменений в ценах активов, размеров ставок или курсов валют.
• Обычно хеджирование используют инвесторы, которые придерживаются активной стратегии и планируют защищать портфель от рисков в краткосрочной перспективе.
• Из преимуществ хеджирования можно выделить то, что инвестор сделает свой портфель более устойчивым, сможет контролировать уровень риска и защитить прибыль.
• Главные недостатки хеджирования — это дополнительные расходы на сделки, сложность в применении, наличие упущенной выгоды, высокая рискованность инструментов хеджирования.
• Компании, инвесторы и трейдеры хеджируют вероятные убытки с помощью деривативов — фьючерсов, форвардов, свопов и опционов.

Настоящая статья носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.